ЦБ нацелился на снижение ставки при растущих внешних рисках

Регулятор видит пространство для маневра благодаря стабилизации цен. В феврале инфляция с учетом сезонности опустилась до 5,8% после резкого январского скачка до 14,6%. Базовый показатель составил 4,7%, а без учета туристического сектора — 3,9%. При этом экономическая активность демонстрирует признаки охлаждения: индикатор бизнес-климата в марте 2026 года ушел в «минус», составив -0,1 пункта. Согласно данным мониторинга, наиболее пессимистичные оценки сохраняются в секторе добычи полезных ископаемых и оптовой торговле.

Барьеры для смягчения

Несмотря на позитивные цифры, Банк России сохраняет предельную осторожность. Перейти к радикальным шагам мешают высокие ожидания бизнеса и населения, а также новые внешние вызовы:

• логистические сбои и угроза глобальной инфляции из-за конфликта на Ближнем Востоке;
• неопределенность параметров бюджетного правила и объемов госрасходов;
• нестабильность валютного рынка на фоне временного сокращения предложения со стороны экспортеров.

По мнению экспертов, чрезмерно быстрое смягчение политики может спровоцировать спекулятивный спрос на валюту. Ситуация должна стабилизироваться, когда на рынок в полном объеме поступит выручка за проданную по высоким ценам нефть. В базовом сценарии ожидается, что регулятор продолжит движение «короткими шагами», и к концу года ключевая ставка может составить 12%. Окончательные выводы о векторе политики рынок сможет сделать после пресс-конференции руководства ЦБ.